别让优先股成为新麻烦

　　来源：中国网　　　　　　　　　　　　2013-12-18

　　管理层对增量发行优先股已经是“王八吃秤砣铁了心”，现在只能希望少制造一些历史麻烦，少发一些可转换优先股，优先股的退出最好实施回购注销，别再添乱了。

　　作者：苏培科进入博客

　　苏培科 对外经贸大学公共政策研究所首席研究员

　　从优先股征求意见稿来看，优先股已经“南橘北枳”，优先股不但没有起到化解国有股一股独大的作用，也没有进行存量转换，反而成为上证50指数股增量发行融资的工具，把股市资金配置给这些庞然大物，既不利于股票市场，也不利于中国经济结构转型升级，反而优先股在36个月后转化成普通股，这与限售股无异，3年后依然面临公司股份扩容、流通的压力，将风险后置，让二级市场被动接受，3年后如果二级市场股价过低而不符合转普通股的条件，其回购差价得由所有投资者补偿，股价如果符合转股条件，股份扩容稀释，其他股东照样落不到好处。

　　如果中国股市真的想发挥优先股的作用，我建议先将目前的上市公司国有股转化成优先股，让上市公司的“党委书记”和“红顶子”干部退出董事会，国有股东享受优先股的权利而不干预上市公司治理，这才是二次股改的意义。否则上市国企、上市央企的一把手都是组织部门任命过来的“官帽子”，未必是合格的职业经理人，只对上负责的行为逻辑经常会侵害其他股东和投资者的利益，而且在经营决策和危机面前他们经常是跟不上节奏的。

　　从目前的大环境和中国证监会的表现来看，让优先股发挥如此重大的历史使命可能有点异想天开，他们还没有这样的魄力。但如果优先股不行使这样的使命，只为现有的上市银行、上市央企来再融资，则不改变中国股市和公司治理的任何问题，反而是在一味地纵容中国股市的圈钱欲望。在目前中国经济结构转型的关键时期，不能再一味地满足这种需求，股市应该将有限的资源配置在创新型企业和中小型企业的发展上。

　　但管理层对增量发行优先股已经是“王八吃秤砣铁了心”，现在只能希望少制造一些历史麻烦，少发一些可转换优先股，优先股的退出最好实施回购注销，别再添乱了。

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