“醒醒吧，投资人，教育股的狂欢又开始了”。几天来，证券分析师都喊出了类似的观点。7月15日，中国最大的职业教育机构华图教育(股票代码830858)在新三板复牌交易，市值达到60亿人民币，涨幅与成交价格在新三板2755家挂牌企业中均名列第一。如果说国内资本市场吸引眼球的全通教育、新南洋、分豆教育等是意料之外的黑马，此番华图教育的高光表现又为中国教育股写下一个“抢眼”的注脚。

教育培训第一股

华图教育于2014年7月24日在新三板挂牌，挂牌不久就宣布停牌重组。几周前，华图教育停止了重组*ST新都，引起资本市场极大关注。2015年7月10日，华图教育发布公告：解除限售股总额23,603,164股,占公司总股本38.38%,可转让时间为2015年7月15日。

7月15日，华图教育迎来挂牌以来首次交易，成交均价44.85元，市值27.58亿元。7月16日，华图教育在开盘交易后表现活跃，成交价迅速飙升至97.56，市盈率为56.4倍，涨幅达到117.53%，涨幅与成交价格均名列新三版第一。

15-16日，华图教育累计交易额1.15亿元，市值达到60亿人民币。华图教育市值已经相当于在美股上市的学大教育市值的5倍，同在A股借壳上市的新南洋市值相当。7月16日当天，华图教育成交额就达9288万，占当天新三板全部成交额的23.6%。

究其原因，华图教育本轮交易为协议转让交易，其稳定的业绩令几大券商颇感信心，所以华图在复牌交易后大放光芒也就不足为怪。

有分析师认为，华图教育可能是今年新三板最成功的公司之一。华图的主营业务收入是教育培训，而非教育培训周边产品或软硬件提供商，所以华图教育本次交易是中国教育培训企业在资本市场的重要性时刻，标志着国内资本市场终于对教育培训行业真正敞开了大门。

1.2亿撬动60亿

根据华图公布的年报显示，华图教育2014年度利润总额为1.28亿。在当前资本市场环境下，由于近期A股非理性暴跌影响，新三板指数整体下挫，华图教育却迎来逆势增长，50倍左右的资本杠杆无疑是相当成功。

机构投资者认为，华图教育最大的优势是拥有一个可重复的、能持续增长的盈利模式，前景值得期待。教育培训行业虽然整体门槛不高，但是形成规模的门槛很高，行业前几名会垄断大部分市场份额，并且形成品牌壁垒，很难被攻破。由此可以看出，在新三板做市交易的成交逻辑下，专业做市商给出的股价更加理性，也更能反映企业在资本市场上的公允价值。

根据华图披露的信息显示，华图的战略是在未来几年内成为互联网平台型公司，通过打造互联网化的产品和平台，在线上提供更多的学习空间和互联网特色的服务，并在线上提供职业教育全链条解决方案。清晰的发展战略和盈利模式也对华图加分不少。

25.3亿：造富神话

华图是第一家登陆国内资本市场的教育培训企业，本次交易同时还上演了一轮财富故事。按照华图披露的材料显示， 45岁的华图董事长易定宏拥有42.20%的股权，按照7月16日华图教育60亿人民币的市值计算，易定宏身价在一夜之间飙至25.3亿人民币。同时，华图教育披露的股东名单内141名内部股东，大部分身价超过1000万人民币。

尽管不像阿里巴巴IPO造就史最大造富传奇那么耀眼，华图上市在教育培训圈造就100多名千万富豪教师，也是教育培训领域的一道风景线。

华图也已经设置了进一步的员工股权激励计划。华图教育董事长易定宏在近期接受《第一财经日报》记者专访时说：“互联网平台建设是华图的未来，所以华图本次股权激励的核心对象是互联网人才和分校核心骨干员工，互联网和分校这两个发动机的动力强劲了，激励也就发挥了最大的效果。”

华图教育向来以“分享”精神闻名于教育圈，董事长易定宏曾多次表示华图作为一家智力密集型企业，需要源源不断的吸引最优秀的人才，所以华图就要给人才提供平台，提供股份，通过不断的创造财富故事，人才就能来华图讲故事、造故事，成就人生。随着华图新一轮股权激励的实施，新一轮的财富故事也即将开始。

如何看后市

衡量一家企业的投资价值，应该结合其所处行业、商业模式、未来成长性、盈利与获利性、团队价值、投资回报性等指标。考虑到前期教育培训股被市场“疯狂”炒作，动辄数百甚至上千倍的市盈率，存在不小的资本泡沫。对华图未来市值的判断，需要更多的理性。

华图教育是国内教育培训企业的特例，华图的主营业务是非学历教育中的职业教育培训，它的成长发展，吸引了很多人的关注和羡慕。当然，持续多年的公职考试热潮也是一个重要因素。

尽管华图面临着激烈市场竞争，但华图有着明显的竞争优势，包括强势品牌、成熟的O2O模式，数千名经过良好培训的教师等。有行业分析师认为，中国教育培训市场良好的发展势头，为教育股提供的良好的业绩预期。据艾瑞咨询预计，到2017年我国的在线教育市场规模将达到1733.9亿元，这为在线教育企业提供了无尽的美好想象，极具诱惑力。

华图教育的股价究竟能走多高，最大的变量是华图教育的业绩情况。华图教育2014年度利润总额为1.28亿，公司管理层预计2015公司利润总额不低于2.0亿元。如果华图能达到或超过业绩预期，按常理判断，市盈率必将大幅拉高。从短期来看，华图市值远未达到顶点。

长期来看，新三板在未来几年将不断释放政策利好，并推出分层机制。在现有情况下，新三板未来无论推出分层还是转板政策，都会选择华图这样的优质企业，之后必然处于顶层的华图教育将成为资本普遍看好和竞相追逐的目标。乐观的估计，华图教育或将在几年内将轻松突破几百亿规模，直指千亿市值。

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（编辑：liquor）